东方海洋海参放量接近尾声,等待三文鱼发力_海产专题(海参专题)美高梅4858mgm

作者:美高梅4858mgm    发布时间:2020-02-01 00:07     浏览次数 :

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投资要点:

顺应潮流的稳健型企业

美高梅4858mgm,海参放量进入尾声,2013年开始进入平稳增长期。海参养殖业务是公司利润主要来源,目前在烟台担子岛、崆峒岛以及海阳辛安等地拥有4.14万亩确权海域,全部用于海参养殖(底播4万亩、围堰800亩)。受海参放量拉动,2008-2011年海参养殖收入年复合增长63%,驱动同期净利润年复合增长28%。2012上半年海参捕捞560吨,同比增长65%,由于公司一般下半年捕捞量多于上半年,预计全年海参产量有望增长40%达到1200吨左右;随着现有海域逐步达产,2013年开始海参业务将进入平稳增长期。

海参放量和三文鱼年底上市将推动公司业绩快速增长,维持推荐。

公司目前业务主要包括海水养殖和水产加工两部分,其中海水养殖业务以海参养殖为主,海带、贝类苗种培育和工厂化养鱼为辅,水产加工业务主要以冷冻鱼片加工出口为主。从公司的经营发展历史可以看出,公司总是能顺应市场潮流,在多品种的产业链上发展。公司沿着多品种的“育苗-养殖-初加工-精深加工-销售”产业链的拓展,一方面分散了因单一品种市场波动带来的风险,另一方面有利于在育苗、养殖、销售等方面实现整合效应。

行业短期供应压力缓解,10-11月秋捕价格回升是大概率事件。上半年受行业整体价格低迷影响,公司海参销售均价170元/公斤,较2011年同期下跌9%。由于公司海参以底播为主、担子岛海域还出产烟台最好的野生海参,公司海参销售价格高于行业平均水平。我们预计:4季度随着行业供给压力的缓解,10-11月份秋捕价格将较上半年出现显著回升,公司全年海参销售均价有望达到180元/公斤左右;由于福建短期难以突破育苗瓶颈、南参养殖成本短期难以出现系统性下降,预计明年海参价格与今年持平的概率较大。

底播海参龙头,业绩持续增长

事件:

海参市场供不应求,公司即将进入稳定收获期

三文鱼养殖业务处于拓展阶段,销量待观察。公司2010年4月从挪威引进首批三文鱼卵,孵化后约为20万尾;2011年又先后引进第二批和第三批鱼卵,分别孵化20万尾和30万尾。公司首批引进的20万尾三文鱼目前平均规格2公斤/条左右(总重400吨左右),已具备鲜销规格,养殖成本为60元/公斤,目前出厂价在120元/公斤,而经销商终端销售价格在200元/公斤左右。由于终端销售价格偏高和经销商普遍缺乏暂养设施,导致上半年三文鱼销量不到10吨,进展低于市场预期。未来一个阶段三文鱼业务的重心在于市场推广,公司计划与高档酒店举办东方海洋三文鱼品鉴大会等活动打开知名度。谨慎预测2012年三文鱼销量100吨左右,实际销量将取决于销售渠道的开拓进展。

2008年定向完成增发后,公司大力发展底播海参养殖业务,2009年底播海参销量开始放量,成为业绩增长主要驱动力。

2011年中报:收入3.29亿元,同比+34.0%,归属母公司净利3262万元,同比+31.3%,对应EPS为0.13元,其中1季度EPS为0.02元。

虽然近年国内海参产量增长明显,但同时进口增长也很快,国内价格依然维持高位,说明海参需求明显增加,行业依然处于供不应求的状态。未来两年公司海参养殖将逐渐进入稳定收获期,虽然海参行业整体也在放量,但随着需求的增加以及公司品牌的逐步树立,我们预计公司海参售价依然能稳中有升。

首次覆盖,给予“增持-B”评级。预计公司2012-2014年每股收益分别为0.50、0.63和0.74元,首次覆盖,给予“增持-B”评级。公司短期投资亮点在于四季度海参价格环比回升概率较大,长期投资价值取决于三文鱼业务的销售进展。

我们预计,2012年公司海参销量有望超过1000吨,同比增长22%左右,底播海参占比提升和南参冲击正负影响,海参销售价格同比略降2%,全年业绩实现30%左右的增长。